贺利氏贵金属预测 2019

欧元-美元

2019年展望

进入不确定的时代

市场预计美联储将停止加息,近期情绪已转向看多欧元。然而,美国就业数据仍然不错,因此今年可能至少还有一次加息,这将令美元受益。此外,欧洲经济增长似乎比美国更为放缓,这也有利于美元今年走强,因为欧洲央行很有可能推迟首次加息。

尽管今年美元可能走强,但贵金属价格由于避险需求尚有上行空间。政治和经济不确定性都在上升,股市波动再次加剧,这将推动对黄金和白银的避险需求。白银的表现将优于黄金,因为当前金银比高企,但不会长期在此高位。

尽管铂金价格可能依旧相对疲软,但今年铂族金属(PGM)价格大多有望上涨。然而,南非可能爆发罢工,影响今年晚些时候铂族金属的产量和价格。由于铂金市场供远大于求,铂金价格今年可能仅能温和上涨。虽然钯金的供应来源比其他铂族金属更加多元化,但市场吃紧,易受供应不足的影响。全球铂族金属矿产量的70%来自南非,因此价格波动也可能是今年铂族金属的一大特征。

欧元/美元

Φ2018:1.18 2018年高点:1.25 2018年低点:1.12 年度变化:-5%

2019年预测 2019年高点:1.18 2019年低点:1.05

今年,欧元兑美元汇率料将难以延续涨势。2017年,由于欧元区经济表现超出预期,欧元走强。2018年的情况恰恰相反,因为减税和宽松的财政政策促使美国GDP增长加速,美元走强。2018年开年,欧元兑美元汇率为1.20,在1月份摸高1.25,并一直保持在1.22以上,但从4月下旬迅速下行。美国的财政刺激措施在2018年第二季度落地,GDP季度同比增速达到4.2%,为2014年以来最快。欧元兑美元在11月达到1.12的低点,然后小幅回升至年终的1.14。

相对经济表现将再次发挥作用。然而,今年欧元与美元之间的相对强弱看起来将取决于哪个经济体增速更慢。除却就业数据,美国经济数据令人失望,期货市场将美联储今年进一步加息的可能性下调至20%左右,利空美元。根据美联储自己的预测,2019年将加息两次。然而,欧元区亦受到经济增长放缓的影响,欧元区经济在2018年底逐渐走弱。如果欧洲央行推迟开始加息的时间点,欧元可能会走弱。

政治形势对各经济体产生负面影响。美国国会和白宫之间的预算僵局导致美国联邦政府部分关闭长达一个多月之久。双方现已同意提供临时资金,以重新开放受影响的部门并支付雇员工资。然而,如果双方在2月15日之前未达成永久性协议,则政府可能会再次关门。在欧洲,英国脱欧构成持续挑战。即使经济增长放缓,欧盟和英国之间仍未达成脱欧协议。如果英国最终未能与欧盟达成协议而“硬脱欧”,则贸易和经济增长可能会受到更大打击。

USD:EUR exchange rate 2019
资料来源:SFA (Oxford)、彭博社

贸易谈判也可能影响欧元兑美元汇率。美国正在寻求与中国的贸易平衡,如果贸易谈判失败,美国可能会进一步对进口自中国的产品加征关税。今年年末,美国还计划与欧盟开展进一步谈判。美国进口欧洲制造的汽车可能再次成为谈判议题。如果未能达成贸易协议,对欧元区和欧元产生的负面影响可能大于对美国和美元的影响。

总体而言,这种情况有利于美元,欧元兑美元汇率料将在1.18至1.05的区间波动。如果欧元区经济增长企稳,并通过贸易谈判避免有害关税,欧元可能会在今年年末收复失地。届时,欧洲央行有望正常启动加息。即使美联储最终继续加息,欧元也可能走强,因为美元利率更有可能接近本轮加息周期的顶点。

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